問
如何評估特斯拉市值的合理性?
評估特斯拉市值的合理性,要綜合多方面因素。
從業績看,特斯拉單季營收快速增長,汽車交付量大幅增加及儲能等業務增長帶動營收,如 2020Q4 營收 107.4 億美元,同比增長 46%。
但也存在一些問題,比如盈利能力環比下滑,2020Q4 歸母凈利潤環比下滑 18.43%,這受毛利率下滑影響,如汽車銷售業務毛利率環比下滑 3.64 個百分點。
不過隨著產能釋放、生產效率提升及交付量增長,規模效應有望帶動生產成本下降,提升單車毛利率。
現金流方面,2020Q4 經營性現金流量凈額達 30.19 億美元,自由現金流 18.68 億美元,能滿足產能擴張需求。
自動駕駛方面,FSD 價格上升,從 5.6 萬元漲至 6.4 萬元,還推出 OTA 付費升級服務。
馬斯克認為特斯拉市值合理,理由是假設汽車銷售額很快達 500 至 600 億美元,且自動駕駛技術改進使車輛每周使用時間提升,能收取更多費用,增加收入。全自動駕駛將以訂閱方式提供,增加經常性收入,改進自動駕駛技術。
特斯拉的優勢在于確立了鋰電技術路線,創新生產方式,開創軟件銷售模式增加附加值。
傳統汽車行業競爭激烈,利潤率低,而特斯拉不必面臨傳統車企的零和博弈,未來發展空間大。
但也要看到,特斯拉軟件滲透率不高,如 FSD 的全球滲透率目前較低。
評估市值,銷量乘以均價得出收入,乘以利潤率得出利潤,再乘以 PE 估值倍數得出最終估值。
特斯拉當前 PE 倍數較高,雖在爆發式增長行業且可能獲更多市場份額,但估值不可持續,會逐漸降低。
綜合來看,特斯拉市值已包含很多樂觀預期,雖有優勢,但目前估值較貴。
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