汽車三大“出走”海外？

　　“盡管現(xiàn)在市場不好，但汽車三大集團誰也沒閑著，海外上市的準備工作都在積極地做。”某券商老總說這話時很肯定。

　　“哪家企業(yè)將最快上市，是傳說中走在最前面的東風，還是近期有消息將篩選主承銷的上汽集團？”記者乘勢詢問。“不好講。因為影響因素太多，而且一些因素是不可測的。最近確實有海外媒體說，上汽集團已邀請花旗集團、瑞士信貸第一波士頓、高盛、摩根士丹利及瑞士聯(lián)合銀行(UBS)在本周參加在上海舉行的會議,國內(nèi)投資銀行中銀國際集團與中國國際金融有限公司也在被邀請之列。”記者就此事追問到上汽集團，新聞發(fā)言人只含蓄地表示：“上市的方案正在醞釀中。”

　　不止上汽不講。記者曾多次向三大集團詢問海外上市的事，他們的口氣、措辭雖各有不同，但結果都是一個：不便透露。盡管企業(yè)對海外上市的事諱莫如深，但“三大”海外上市的計劃早已在市場中不脛而走。有消息說，東風即將申請發(fā)行H股，募集資金約10億美元(有說是7億美元)。據(jù)說，東風已經(jīng)選定中金公司、美林證券以及德意志銀行備選財務顧問和主承銷。上汽集團總裁胡茂元也曾明確表示，境外上市將是上汽集團整體上市的重要選擇之一。 一汽的海外上市計劃安排雖然不像東風、上汽這樣清晰，但仍然有各種不同的版本在市場中流傳。

　　“企業(yè)不說，這在情理之中。”國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會研究中心主任王忠明博士說道：“這些企業(yè)從今后發(fā)展的角度講，融資是必然的，著眼于全球化進程需要更寬廣的舞臺。而到海外融資還可以解決企業(yè)很多深層次的問題，它可以使投資主體多元化，促進企業(yè)的管理創(chuàng)新、技術創(chuàng)新等，更能滿足企業(yè)生產(chǎn)力解放和發(fā)展的需要。”

　　“成功的海外上市將意味著企業(yè)并購重組步伐的加大。中國汽車業(yè)相對還比較分散，因此行業(yè)的發(fā)展就邁不過并購、重組的歷史階段。在這個過程中，一部分企業(yè)可能會被吞沒、會消亡，而一些大的企業(yè)集團將迅速成長。這對汽車行業(yè)是好事。”

　　三大集團的海外上市努力是政府的引導，還是企業(yè)的“沖動” ？

　　某財經(jīng)媒體的一位記者曾給我講過這樣一件事：2002年，在一次發(fā)布會上有人問某汽車大集團總裁，是否計劃將整車資產(chǎn)裝入上市公司，得到的答復是：“沒有計劃。因為集團目前不缺錢。”時隔兩年，這位總裁在某公開場合表示，“正在對集團整體改制上市進行討論。”

　　有一點可以肯定，三大汽車集團必需要有強大的資金儲備。某汽車業(yè)權威人士這么分析，“你沒看眼下的汽車產(chǎn)業(yè)正‘跑馬圈地’嗎？國際汽車巨頭紛紛提出未來幾年在中國增資擴產(chǎn)的計劃，資金規(guī)模動輒超過10億美元。如果不能與外方同比例追加投資，中方在合資公司中的股權將下降。”

　　“企業(yè)有融資需求那是必然的，那三大集團的海外上市努力是不是也有政府的因素？”

　　“政府本身有產(chǎn)業(yè)政策，也有深化國企改革的戰(zhàn)略部署。”王忠明博士脫口而出。“企業(yè)能到海外上市，說明我國在國企改革的深化方面邁出了關鍵性的一步。汽車是一個競爭性非常強的產(chǎn)業(yè)，從企業(yè)的角度來講，融來的資金有利于企業(yè)更新改造，制造出更適合市場需求的汽車，對提高企業(yè)活力和競爭力具有非常重要的意義。所以說，這是一件于國于民都有好處的事。”

　　市場波動將使三大集團的海外上市推遲？

　　記者從消息人士那里獲悉，東風最初考慮赴香港上市的時間表是在2004年年底或2005年年初，而后來由于國內(nèi)汽車市場火爆，而欲將計劃提前。而目前在香港上市的內(nèi)地汽車股已經(jīng)不再是“香餑餑”，3月以來汽車股幾乎都出現(xiàn)股價被腰斬的情況。駿威汽車目前的價格是2.2港元左右，較4月的高價已經(jīng)跌去50%強，華晨中國與此類似。跌得最厲害的是長城汽車。該股去年底以13.4港元的高價發(fā)行并獲得超額認購，上市首日報22港元，當日收在17港元之上，但目前股價已經(jīng)不足8港元。

　　由于近日香港上市的國內(nèi)汽車股前景堪憂，“三大”海外上市計劃是否能夠如期完成，誰都很難講了。 因此有國泰君安的分析師提出，現(xiàn)而今，汽車市場的連續(xù)降價導致的企業(yè)利潤率不斷下降，這些因素正侵蝕著汽車公司的市場價值。這種時候海外上市，企業(yè)的真正價值很難體現(xiàn)。

　　現(xiàn)在的時機合適嗎？王忠明博士這么看，“任何時機不可能對所有企業(yè)都是‘時機’。對一些企業(yè)是時機，可能對另外一些企業(yè)就不是時機。就像現(xiàn)在的宏觀調控，也許正是一些企業(yè)發(fā)展的機遇呢。所以重要的在于企業(yè)自身能不能恰當?shù)匕盐蘸米约海�與企業(yè)自身發(fā)展的特定階段、成熟度結合好。這就要看企業(yè)有多大的實力來吸引投資者的注意力，讓他們的眼球圍繞你的汽車輪子轉。”

　　“其實除了時機問題，三大集團還有一個難題，就是要不要將集團內(nèi)的合資企業(yè)一同海外上市。”國泰君安的那位分析師又拋出一個三大公司海外上市的變數(shù)。

　　新的《汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展政策》“投資管理”一章中明確規(guī)定：“股票上市的汽車整車、專用汽車、農(nóng)用運輸車和摩托車股份公司對外出售法人股份時，中方法人之一必須相對控股且大于外資法人股之和。”而三大集團海外上市，在引入戰(zhàn)略合作者的同時，很可能出現(xiàn)現(xiàn)有合資企業(yè)股權突破50∶50限制的問題。如果通用、大眾等在海外證券市場認購部分股權，就可達到控股50%以上的目的。

　　那么，50%的底線是否會因為三大集團的海外上市而突破呢？王忠明博士認為，既然國家現(xiàn)行的規(guī)定已經(jīng)很清楚，那么，只有嚴格按照國家的有關規(guī)定去運作，才能保證海外上市工作的有序進行。

　　看來，要超越50%的底線，只能是例外批準了。